中國人民銀行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，人民幣各項貸款余額280.50萬億元，同比增長5.6%，這一增速較上月有所降低。對于貸款增速放緩，究竟該如何看待？
貸款增速放緩是正?，F(xiàn)象。經(jīng)過數(shù)十年快速擴張，我國貸款存量規(guī)模已突破280萬億元，體量穩(wěn)居高位，在龐大存量基礎上繼續(xù)維持以往高增速并不現(xiàn)實。在此基礎上，貸款增速有所下降是自然的，這與我國經(jīng)濟從高速增長轉向高質量發(fā)展的進程一致。當前，應以理性心態(tài)看待信貸增速回落，我們更應關注的是存量貸款如何持續(xù)發(fā)揮資金撬動作用，不必單純糾結新增貸款規(guī)模的高低起伏。
貸款增速起伏和我國的經(jīng)濟結構變化息息相關。在經(jīng)濟結構轉型的過程中，會伴隨信貸需求趨于平穩(wěn)。過去，經(jīng)濟增長高度依賴房地產(chǎn)、基建等重資產(chǎn)、資金密集型行業(yè)，催生了旺盛的信貸需求；如今，經(jīng)濟加快向輕資產(chǎn)、科技型、現(xiàn)代服務產(chǎn)業(yè)切換，發(fā)展動能更多依托技術進步與全要素生產(chǎn)率提升，整體資金依賴度明顯下降。與此同時，市場經(jīng)營主體信貸周轉節(jié)奏加快、到期續(xù)貸滾動頻率提升，經(jīng)營主體的貸款需求也會相應有所減少。
社會融資結構的變化也使得實體經(jīng)濟對單一融資渠道的依賴度有所下降。近年來我國直接融資提速擴容，社會融資總量保持合理增長，但結構持續(xù)優(yōu)化，貸款在社融增量中的占比穩(wěn)步下行，債券、股權等融資渠道占比顯著抬升。在我國以銀行為主的金融體系結構下，銀行債券投資與信貸投放一樣，是實體經(jīng)濟融資的重要方式，也是貨幣創(chuàng)造的重要途徑。今年以來，政府債券和企業(yè)債券融資均呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢，對貸款形成了一定置換和替代。同時，隨著資本市場不斷完善，優(yōu)質企業(yè)融資選擇愈加多元，既可通過科創(chuàng)債、產(chǎn)業(yè)債、股權融資獲取資金，也能依靠內(nèi)部利潤積累實現(xiàn)內(nèi)源融資，對傳統(tǒng)銀行貸款的替代效應持續(xù)顯現(xiàn)。
在此背景下，貸款作為單一渠道越來越難以完整反映實體經(jīng)濟獲得的融資支持，需要將貸款和債券等結合起來看，更全面地把握金融支持實體經(jīng)濟的力度和效果。從國際慣例來看，美聯(lián)儲、國際清算銀行（BIS）等主要機構對信貸的統(tǒng)計中，都同時涵蓋了貸款和債券。結合我國的情況來說，如果參考這一做法，將銀行貸款和銀行債券投資合計來看，近幾個月該指標增速在8%左右，相較5%至6%的貸款增速高出2個百分點以上，也與社會融資規(guī)模、廣義貨幣（M_2）等金融總量走勢更為一致。
隨著我國經(jīng)濟邁入高質量發(fā)展新階段，我國經(jīng)濟結構、社會融資結構正迎來深層次轉型，貸款增速告別過往高增長軌道、逐步放緩已成為中長期常態(tài)。這一變化并非經(jīng)濟動能走弱、金融支持力度不足，而是經(jīng)濟轉型升級與金融體系多元發(fā)展的必然結果。因此，觀察當前金融支持實體經(jīng)濟成效，不能再局限于銀行貸款單一維度，而須更全面、客觀評估金融供給質效，更好適配經(jīng)濟結構轉型與產(chǎn)業(yè)升級的長期需求。（陳果靜）
（責任編輯：梁艷）
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